[주식, 기업분석] JP모건 셀 리포트 발행, 금호석유화학 - 저가 매수 기회일까?!

안녕하세요,

최근 JP모건이 금호석유화학 목표주가를 하향하면서 주가가 요동치고 있네요.

1) 중국 수요 감소로 주력상품 비스페놀(BPA) 가격이 33% 하락 → 올해 상반기가 수익의 고점이 될 것
2) 의료용 장갑에 쓰이는 NB 라텍스 수요 역시 1분기가 정점
3) 국제유가 상승으로 마진율이 줄어듬
의 이유로 목표주가 기존 34만원에서 18만으로 47% 낮춘 셀 리포트를 발행하였습니다.


그렇다면 금호석유화학은 어떠한 회사일까요?

"금호석유 화학"은
합성고무, 합성수지, 정밀화학, 전자소재, 건자재 등의 사업을 운영하는 석유화학 기업니다.

사업부문

1. 합성고무 분야
: 합성고무를 이용하여 타이어, 신발, 기타산업용 고무제품의 주원료를 생산하는 사업
: 타이어, 신발, 자동차 부품, 의료용 장갑 제조산업 (전방산업) / 정유산업 (후방산업)

2. 합성수지 분야
: 합성고분자물질의 총칭인 합성수지를 제조하는 산업, 플라스틱/ 스티로폼 등의 주원료가 되는 제품을 생산하는 산업
: 가전, 자동차의 플라스틱 소재산업 (전방산업) → 합성고무와 더불어 석유화학의 대표적인 산업

3. 정밀화학 분야
: 고무나 합성수지 제품의 산화현상 방지를 위한 산화방지제를 생산하는 사업
: 환경호르몬 물질의 하나인 노닐페놀의 대체재 개발 및 생산을 통해 환경친화적인 제품 생산 중
: 타이어, 고무제품, 합성고무, 합성수지, 페인트, 에폭시 레진 등

4. 건자재 부문
: 건축용 및 인테리어용 자재를 생산 판매하는 사업
: 샤시, 도어 등 창호제품군과 바닥재, 벽지 및 벽장재, 욕실용 자재 등의 내장재 제품군으로 분류

5. 에너지 부문
: 열병합 발전의 고효율 에너지 설비로 화석 연료 및 신재생 에너지 연료를 사용하여 열과 전기에너지로 전환
: 전환된 열 에너지는 산업체 공정용으로 사용되며 전기에너지는 산업단지 내 직접 판매 또는 전력 거래소를 통한 역송 판매를 통해 수익 창출

제품판매실적

제품판매 실적은 합성고무가 약 50% 이상으로 가장 많은 매출 부문을 차지하고 있으며,
그 다음으로 합성수지 (33.1%) / 정밀화학 (3.0%) 의 비율로 매출 실적이 발생하고 있습니다.

자회사 현황 및 그 밖의 중요한 기업결합사항

금호석유화학의 자회사 및 중요한 기업결한 사항입니다.

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현재 밴드차트의 수정주가는 중-하방에 위치한 것으로 보입니다.

올해 1분기 영업이익은 작년 동기 대비 471.1% 증가하면서 어닝 서프라이즈가 발생하였습니다.

부문별로는
1) 합성고무
- 영업이익 : 3,027 억원 (전년 동기 대비 526.7% 증가)
- NB Latex 증설 효과로 물량 증가 효과가 발생한 가운데 전방 업종 호조로 대부분의 합성고무 제품 가격 / 스프레드 급등

2) 합성수지
- 영업이익 : 950억원 (작년 동기 대비 305.9% 증가)
- 원재료 가격 상승으로 제품 판가도 동시에 상승
- 제조업 성기 도래로 가전 / 컴파운딩용 ABS/ PS 수요 증가가 예상

3) 페놀유도체
- 영업이익 : 2,609억원 (작년 동기 대비 651.9% 증가)
- 타이트한 수급으로 BPA/ 에포시수지의 가격/ 스프레드 급등
의 실적을 이루었네요.
모든 사업 부문이 작년 전년 동기 영업이익이 엄청나게 증가하였습니다!

실적이 좋게 나오다보니 한동안 주가 흐름이 좋다가
최근 셀 리포트 및 PEAK OUT 우려로 최근 주가는 약간 주춤하고 있습니다.

애널리스트 TP 는 240,000원부터 600,000원까지 스펙트럼이 상당히 차이가 나는데, TP 가 가장 낮은 메리츠증권은 보수적 투자의견 HOLD 로 적정주가 24만원을 제시하였습니다.

그에 반해, 하나금융투자에서는 가장 높은 600,000원을 TP로 제시하였는데, (JP모건보다 233% ▲)
현 주가는 12M Fwd PBR 1.1배로 과거 업황 부진기 Valuation 에 불과하며 2021년 PER 은 3.2배로 저평가된 것으로 보고있습니다.
또한, 수요에 대한 이해와 현 상황에 대한 명확한 해석이 없는 감에 근거한 미래의 주장을 경계해야한다며 우회적으로 JP모건 리포트를 반박했네요.

JP모건 셀 리포트가 나왔다고 하길래 저가 매수 기회인가하여 한 번 공부해본 '금호석유' 입니다.
소비재가 아니다보니까 이해하기 어려운 부분이 조금 있습니다.

부족한 글 읽어주셔서 감사합니다!

※ 본 포스팅은 특정 종목 추천 포스팅이 아닙니다. 모든 투자에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다.※